（开端：CSC磋磨金属和金属新材料团队）

　　▊中枢不雅点

　　越南对宝钢、鞍钢、首钢等数十家中国钢铁企业及关联商业公司出口到越南的钢铁家具征收不同税率的反推销税，这次反推销税起征时刻为3月8日。与此同期，韩国也开动对华征收反推销税。从短期看，这次反推销税的征收例必将对我国热轧相干钢材出口带来压制，加重我国钢铁行业的供需矛盾。但从永久看，商业制裁的加重将加速专家钢铁商业样式的重构，倒逼国内产业升级。国内战术鼓吹“控总量、优存量”，加速淘汰过期产能，实践电弧炉和废钢回收技巧，裁汰对铁矿石入口的依赖，通过技巧升级、商场多元化及国外协作，叮咛日益严峻的国外商业环境。同期，伴跟着专家铁矿石供应的增多，钢铁产业链的利润将再行分拨，头部钢铁企业也有望迎来价值重估。

　　▊钢铁行业一周点评

　　韩国越南接踵对中国钢材实施制裁，永久看将加重专家商业商场重构。

　　2月21日，越南告示对中国输越钢铁家具征收19.38%、26.94%和27.83%共3档的反推销税税率。阐明越南工商部昨日发布的征收临时反推销税的文献，越南对中国宝钢股份、鞍钢、首钢、沙钢、河钢、本钢、新余钢铁、包钢、重钢、柳钢、敬业、河北安丰、纵横钢铁、燕山钢铁、日照钢铁等数十家钢铁企业及关联商业公司出口到越南的钢铁家具征收不同级别的税率，分辨是19.38%、26.94%和27.83%共3档的反推销税税率，这次反推销税起征时刻为3月8日。就在一天前，韩国产业互市资源部商业委员会召开了会议，针对中国入口的“碳钢过火他合金钢热轧钢板厚板家具”伸开了初步拜访，并初步判定存在推销动作，称推销带来了对韩国国内产业的施行性挫伤。韩国产业互市资源部商业委员会向韩国企划财政部部长冷酷对华征收27.91%至38.02%的临时反推销税。初步裁定服从，不同企业的推销税率分辨为宝钢27.91%，江苏沙钢29.62%，湘潭钢铁、赛诺国外和厦门国贸控股38.02%，其他在华供应商31.69%。越南和韩国事我国钢材第一大和第二大出口见地地国，2024年对其出口量分辨为1277万吨和819万吨，占我国钢材总出口量的11.5%和7.4%。从短期看，这次反推销税的征收例必将对我国热轧相干钢材出口带来压制，加重我国钢铁行业的供需矛盾。但从永久看，商业制裁的加重将加速专家钢铁商业样式的重构，倒逼国内产业升级。国内战术鼓吹“控总量、优存量”，加速淘汰过期产能，实践电弧炉和废钢回收技巧，裁汰对铁矿石入口的依赖，通过技巧升级、商场多元化及国外协作，叮咛日益严峻的国外商业环境。同期，伴跟着专家铁矿石供应的增多，钢铁产业链的利润将再行分拨，头部钢铁企业也有望迎来价值重估。

　　本周五大钢材品种供增双增，库存累库幅度收窄。

　　供应方面，本周五大钢材品种供应836.01万吨，周环比增21.39万吨，增幅为2.6%。跟着节后需求渐渐还原，重迭钢厂利润空间尚存，钢材产量赓续回升；本周五大钢材总库存1864.14万吨，周环比增41.63万吨，增幅为2.3%。本周五大品种总库存尽管仍在累增，但增幅较上周有所放缓，涌现出库存周期接近季节性高点的迹象；消耗方面，本周五大品种周度表不雅消耗量为794.38万吨，环比增19.8%：其中建材消耗增99.0%，板材消耗增2.9%。本周五大钢材品种中建材消耗增幅遍及于板材，主因在于元宵节后，下贱工地复工加速，鼓吹需求大幅回升。总体来看，本周钢材商场呈现供需双增的方位，库存赓续积蓄但增速放缓，需求还原较为显然，尤其是建材需求的矫健反弹。面孔2月21日，螺纹、热卷、中厚板、冷卷的价钱较上周分辨+60元/吨、+60元/吨、+20元/吨、+90元/吨；螺纹、热卷、中厚板、冷卷的即期毛利分辨为12元/吨、5元/吨、-188元/吨、101元/吨，较上周+42元/吨、+42元/吨、+6元/吨、+68元/吨。247家钢厂盈利率49.78%，环比-0.87pct。

　　风险分析：现时，在复杂严峻的商场时局下，钢铁行业也靠近不少繁难挑战，企业之间策画分化。在进展经济体货币战术冲击、通胀压力抓续存在等成分影响下，专家金融环境收紧、商业增长乏力、企业和消耗者信心下跌，经济增长仍靠近多重风险挑战。比年来，原料供给端风险事件禁止，淡水河谷溃坝，澳煤入口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政事松弛激发的动力危急，在各种风险事件禁止发酵演绎下，原料价钱被抓续推高，钢厂在需乞降资本两端挤压下，利润被极限压缩。

　　证券磋磨诠释称呼：《韩国越南接踵对中国钢材实施制裁，永久看将加重专家商业商场重构》

　　对外发布时刻：2025年2月23日

　　诠释发布机构：中信建投证券股份有限公司

　　本诠释分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

　　          王晓芳    SAC编号：S1440520090002

　　汪明宇    SAC编号：S1440524010004